金价狂飙难掩周六福困局：加盟模式失灵，港股IPO前路未卜
金价狂飙下的“冰火两重天”：周六福的资本困局
金价高歌猛进，谁在黯然离场？
最近几年，黄金价格的疯涨简直像是坐了火箭，动不动就霸占朋友圈的头条。从2022年的470元/克，一路狂飙到2024年的600元/克，到了2025年3月更是离谱，直接冲破900元/克大关，眼瞅着就要摸到千元的天花板了。不明真相的消费者只能眼巴巴地看着，哀嚎着“金价涨得太快，根本买不起啊！”
但魔幻的是，金价涨得越欢，黄金珠宝饰品的消费市场却越像个冰窟窿，冷得让人直打哆嗦。很多黄金珠宝企业日子不好过，业绩增长慢得像蜗牛，毛利率也在往下掉，更惨的是，门店数量还在减少。这是什么情况？一边是金价涨上天，另一边却是企业叫苦连天，这割裂的现实，到底是谁在裸泳？
就拿最近急着往港交所跑的周六福来说，这家公司以前还想在A股捞钱呢，结果碰了一鼻子灰，现在又把希望寄托在香港资本市场，希望能吸引点海外资金。找了中金公司、中信建投国际当保荐人，看起来信心满满，但问题是，港股市场真的会买它的账吗？我个人对此持保留态度，毕竟现在的市场环境，已经不是靠讲故事就能蒙混过关的时代了。
加盟模式的“甜蜜陷阱”：增长的阴影
毛利率断崖式下跌：加盟模式还能走多远？
周六福这家公司，说白了就是靠加盟模式撑起来的。招股书上写得明明白白，2022年到2024年，加盟店贡献的收入占了总收入的一大半，其次是线上销售，自营店的收入占比少得可怜。加盟模式嘛，简单粗暴，就是周六福卖货给加盟店，然后收一笔服务费。听起来挺美的，但这种模式真的能持续吗？
数据显示，加盟模式的毛利率像坐了滑梯一样，从51.8%一路跌到33.7%，三年时间直接跌了18.1个百分点！周六福自己解释说，是因为钻石镶嵌珠宝卖得不好，黄金珠宝才是主力。但这话说得也太轻描淡写了吧？毛利率下降这么厉害，背后肯定有更深层次的原因。说白了，就是加盟商赚不到钱，或者赚的钱越来越少，周六福的日子自然也不好过。
宋向清那家伙说，金价上涨是毛利率下滑的主要原因，消费者观望，销量下降，市场竞争激烈等等。这些话听起来都挺有道理，但我觉得他没说到点子上。金价上涨是客观因素，但周六福自身的问题也不容忽视。产品同质化严重，品牌缺乏特色，营销手段老套，这些才是根本原因。靠着加盟模式跑马圈地，看似风光，实则危机四伏。
门店负增长：扩张神话的破灭？
靠着不断开新店，周六福的业绩确实增长了不少。但仔细一看，2024年门店数量居然出现了负增长！新开的店没有关掉的多，这是什么概念？这意味着周六福的扩张神话已经破灭了。加盟商也不是傻子，看到生意不好做，自然会选择关门止损。
周六福给出的理由是，加盟商自愿终止、租约到期、达不到管理要求等等。但说白了，还是生意不好做。金价飙升，消费者谨慎，加盟商赚不到钱，自然就不想干了。更扎心的是，加盟店的平均开业年限也在缩短，这意味着加盟商的忠诚度越来越低，周六福的品牌吸引力也在下降。
加盟商：韭菜还是伙伴？
周六福把加盟商当成什么？是合作伙伴，还是割韭菜的对象？从数据来看，周六福更像是把加盟商当成了韭菜。拼命扩张，疯狂开店，目的就是为了多收加盟费，多卖产品。至于加盟商能不能赚钱，周六福可能并不关心。
这种竭泽而渔的做法，短期内可能带来业绩增长，但长期来看，只会损害品牌形象，透支加盟商的信任。如果周六福不能改变这种模式，不能真正与加盟商建立互利共赢的关系，那么它的加盟模式迟早会走到尽头。
财务报表下的隐忧：周六福的“虚胖”？
营收增长乏力：金价上涨的“反噬”
别看周六福的营收规模一直在增长，但2024年增速明显放缓，这是为什么？招股书上说，是因为金价涨得太猛，消费者需求减弱。但这只是表面原因。
说实话，黄金珠宝这个行业，很大程度上是靠“面子”撑起来的。消费者买黄金，很多时候是为了送礼、结婚，或者单纯为了炫耀。但当金价高到一定程度，超出普通消费者的承受能力时，“面子”也就没那么重要了。
更何况，现在年轻人的消费观念也在发生变化，他们更注重个性化、设计感，而不是单纯的“保值”。周六福的产品，款式老旧，缺乏创新，很难吸引年轻消费者的目光。当金价上涨叠加消费观念转变，周六福的营收增长乏力也就不足为奇了。
“烧钱”营销：流量的焦虑
为了提高品牌曝光率，吸引线上流量，周六福也是下了血本。又是请明星代言，又是搞直播带货，营销费用蹭蹭往上涨。但这种“烧钱”营销真的有效吗？
我觉得效果很有限。现在流量成本越来越高，单纯靠砸钱，很难获得持续的关注。更何况，周六福的营销手段也比较老套，缺乏创意，很难在激烈的市场竞争中脱颖而出。与其花大价钱请明星代言，不如把钱花在产品研发上，提升产品质量和设计感，这才是长久之计。
说白了，周六福就是患上了“流量焦虑症”。看到别人都在搞营销，自己也跟着凑热闹，但却忽略了营销的本质是传递品牌价值，而不是单纯的“刷存在感”。
高企的存货和流动负债：资金链的考验
除了营收增长乏力，周六福的财务报表上还隐藏着不少隐忧。存货越来越多，流动负债也大幅增长，这说明什么？说明周六福的资金链正在面临考验。
存货高企，意味着产品卖不出去，资金被积压。流动负债增加，意味着短期偿债压力增大。如果周六福不能尽快消化存货，降低负债，很可能会面临资金链断裂的风险。
更让人担忧的是，周六福的流动比率也在下降，这意味着公司的短期偿债能力在减弱。如果未来市场环境恶化，金价下跌，周六福很可能会陷入困境。
资本之路的“漫漫长征”：上市的执念
A股折戟，转战港股：周六福的“曲线救国”？
周六福的上市之路，简直就是一部血泪史。早在2019年就想在A股上市，结果被证监会给否了。后来又尝试了一次，还是不行，最后只能灰溜溜地撤回申请。现在又跑到香港，想在港股市场碰碰运气，这算不算“曲线救国”？
要我说，周六福对上市的执念太深了。上市当然好，可以圈钱，可以提高知名度，但上市不是万能的。如果公司自身存在问题，即使上市了，也未必能解决。
江瀚那家伙说，周六福可能是觉得港股上市更高效。这话听起来有点道理，但我觉得更重要的是，周六福在A股市场碰壁太多次，已经失去了信心。港股市场相对宽松，或许能给它一线希望。
不过，港股市场也不是那么好混的。现在的港股市场，估值普遍偏低，投资者也越来越理性。如果周六福不能拿出真正有竞争力的东西，很难获得市场的认可。
上市前夜的“豪赌”：分红的争议
更让人看不懂的是，在上市前夕，周六福居然大手笔分红，两年时间分了9.44亿！这钱都进了谁的口袋？当然是实控人兄弟俩。这操作简直是“骚”到极致。
外界都在质疑，周六福是不是想借上市圈一笔钱，然后把钱都分给自家兄弟？这种做法，对公司发展没有任何好处，反而会损害中小股东的利益。
柏文喜那家伙说，分红可以优化资本结构。这话没错，但IPO前夕大额分红，明显就是动机不纯。这会让投资者觉得，公司对未来发展没有信心，只想捞一笔就走。这种“清仓式分红”，只会让市场对周六福更加不信任。
投诉缠身：金玉其外，败絮其中？
在天眼查上随便一搜，就能看到周六福一堆法律诉讼。在黑猫投诉平台上，关于周六福的投诉更是多如牛毛。隐瞒克重、售后服务差、质量问题、缺斤少两、虚假宣传……各种问题层出不穷。
这些投诉，就像一颗颗毒瘤，正在腐蚀周六福的品牌形象。如果周六福不能重视消费者权益，解决这些问题，即使成功上市，也注定走不远。
说到底，周六福的问题不是缺钱，而是缺德。如果一家公司只顾着赚钱，不顾消费者利益，那么它注定会被市场抛弃。
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