医保崩盘倒计时？下一个暴富风口，就靠它了！

网格破网 2025年03月18日 01:33 30 author

核心观点：商保潜力巨大，产业链有望受益

国联民生证券研报指出，商业健康保险（简称商保）作为医保的重要补充，在满足人们多样化的医疗健康需求方面潜力巨大。随着中国商保的不断发展，创新药械和高端医疗服务有望被更多地纳入商保的覆盖范围，从而带动相关产业链的发展。建议投资者关注具备支付端增量逻辑的创新药械和配套服务，以及商保产品开发的相关机会。

医保承压，商保补充：老龄化背景下的必然选择

基本医保定位“保基本”，商保提供差异化保障

中国基本医疗保险制度的定位是“保基本”，受限于筹资水平，难以实现全面保障。因此，发展多层次的医疗保障体系，以满足人民群众日益增长的医疗健康保障需求，势在必行。2023年，中国卫生总费用高达90,576亿元，而基本医保的支出占比约为31%。商保作为支付端的重要补充，有望提供差异化的医疗健康保障，需求潜力巨大。尤其是在人口老龄化加剧的背景下，基本医保面临更大的支付压力，商保的补充作用将更加凸显。

商业健康险：发展空间广阔，但仍面临挑战

信息不对称、成本高企等因素制约发展

由于信息不对称、机构营销核保成本高、赔付率较低(2022年约为42%)以及打击欺诈骗保难度大等问题，中国商业健康险过往发展受到一定限制。

医疗险占比有望提升

根据《中国商业健康险创新药支付白皮书》，2023年中国商业健康险保费收入9035亿元，约为同年基本医疗保险收入的27%，但其中约48%为重疾险。这意味着，在未来的发展中，医疗险具有更大的增长空间，有望快速发展。

政策助力：商保发展迎来新机遇

医保局积极推动，降低商保运营成本

近期，国家医保局发布的多项文件频繁提及商保，凸显了发展商保的重要性。医保局正在积极探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算等支持政策。这些举措有望大幅降低商保公司的核保成本，推动商保公司提升赔付水平，从而为商保发展带来新的机遇。

海外经验：商保聚焦高端需求

创新药械和高端医疗服务或成未来重点

通过分析海外多国商保发展经验，可以发现，海外商保主要面向高收入人群，多用于报销高价创新药械，部分产品还会涵盖非必须的医疗消费升级服务，例如牙科、假发、美容等。这是因为海外发达国家基本医保的覆盖能力较强，部分国家甚至实行全民医保，商保需要寻找尚未被满足的需求。因此，国联民生证券认为，随着中国商业健康险的发展，创新药械和高端医疗服务有望更多地被纳入商保的覆盖范围，相关产业链也将从中受益。